观点小结
本次调研主要针对河南地区甲醇上下游企业的生产、销售、成本以及库存情况。
【资料图】
根据调研情况来看，随着近期甲醇价格的反弹，而成本端煤炭价格表现稳定，导致河南地区甲醇生产利润明显改善，在此背景下河南地区甲醇装置基本处于满开状态。需求端现实情况仍偏弱但预期偏乐观，当前时间点临近传统需求“金九银十”消费旺季，传统下游企业备货意愿回升，调研企业反馈下游采购情绪相对二季度有所回升，但烯烃企业的表现偏谨慎，当前烯烃装置现金流较差且终端订单表现一般，这限制企业的采购意愿。库存方面，河南地区甲醇库存整体不高，部分厂家考虑旺季即将到来有意备货。
从厂家对于后市预期来看，多数企业认为8月中旬左右甲醇价格会有所回调，但幅度不大，随着旺季的到来，后市仍偏乐观。
调研背景
上半年受成本端煤炭价格的下跌以及需求弱势拖累，甲醇价格大幅下跌，三季度以来随着煤炭消费旺季、供应端收缩以及需求端改善影响，甲醇价格重心持续上移。随着传统需求“金九银十”消费旺季预期临近，叠加烯烃装置的兑现，下游市场情绪相对二季度明显改善，针对近期市场情绪的变化，此行前往河南地区调研甲醇供应与需求的实际情况。
河南地区作为中国重要的甲醇供应与消费地，同时也是重要的甲醇贸易枢纽。一般情况下，河南甲醇企业从西北采购原料煤炭，生产的甲醇主要供应河南本地的下游，部分会外销至山东、湖北等地，偶尔套利窗口打开时会流向华东地区。
截至2022年底，河南地区甲醇产能381万吨/年，国内产能占比%，从生产工艺来看主要还是以煤制甲醇为主。从下游产能来看，河南地区主要甲醇下游是甲醛和醋酸，另外有两套烯烃装置（10万吨MTO，6万吨的甲醇制乙烯）。
表1：河南地区甲醇企业
图1：中国甲醇产能（分省份）
图2：河南主要甲醇下游产能及占比（万吨/年，%）
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所
调研内容
一、甲醇A生产企业
1、生产情况
目前企业有甲醇装置4套，共计产能190万吨（30+50+50+60），均是煤制甲醇装置。近期随着甲醇价格的反弹，河南甲醇价格卖到2200元/吨以上，目前装置有200-300元/吨的利润，利润转好刺激下当前装置基本满产。
2、生产成本
企业自有煤矿，但自产煤炭灰分较高不能作为原料，只能作为燃料煤使用。原料煤主要外采西北5500大卡及以上的动力煤，价格基本按照长协价格，占比70-80%。燃料煤到厂约600元/吨左右，原料煤到厂约920元/吨，甲醇成本吨原料煤+吨动力煤+加工费，目前成本大概2000元/吨。
3、需求
河南地区周边销售较好，一般向周边近距离销售，销售半径200公里范围内，占比约80%，少量销售到鲁南。下游需求主要是甲醛、二甲醚工厂，当前甲醛需求增量不大，主要受地产偏弱以及新老装置交替置换影响，最近由于甲醇上涨压缩甲醛利润，工厂追高意愿不强，目前一周采购500-600吨算较高水平。
4、企业预期
8月份可能提前透支了原本9-11月份的上涨行情，谨防大幅回调。如果持续上涨的话不排除9-11月出年内高点。
二、甲醇B贸易企业
1、贸易情况
前几年市场市场较好的情况下年贸易量有130-140万吨，近年贸易量大概80-90万吨左右，目前每个月有10万吨的伊朗货。企业涉及国内甲醇贸易区域较广，目前山东月贸易量一万吨左右，山西华昱一万吨到两万吨的长约。另外武汉地区有一家分公司，以船货贸易为主，主要涉及西南、华东的甲醇贸易。
2、需求情况
企业配套甲醇下游16万吨甲醛和10万吨二甲醚，公司工贸结合，抗风险能力较强。目前日耗600吨甲醇，企业采用生产甲醛的尾气转产二甲醚，循环经济效益相对较好。当前甲醛需求处于传统淡季叠加房地产的影响，整体表现不好，企业预计9月以后需求将逐渐好转，主要基于传统需求季节性的判断。
3、企业预期
随着8月国内甲醇产能回归、进口增量以及需求的偏弱，价格存在向下的预期但幅度不会太大。9月以后随着需求的好转甲醇价格重心将有所抬升。
三、甲醇C生产企业
1、生产情况
目前企业有三套甲醇装置，分布在河南、江西和新疆。河南工厂产能60万吨/年，江西工厂产能60万吨/年、新疆工厂产能15万吨/年。河南工厂下游配套20万吨二甲醚，10万吨甲醛以及精细化工，除了正常检修外基本不停。江西装置下游配套20万吨/年二甲醚和20万吨混甲胺，目前有500-600吨/日外售量，主要流向华中、华东、江西、安徽局部和浙江。新疆工厂主要是新疆本地售卖。
2、生产成本
河南工厂的原料煤是陕西榆林5500k以上，都是用的铁路专线，年采购量超过700万吨/年；江西工厂用船运，由于船周转次数较多生产成本相对较高。燃料煤是从河南本地或者山西拉运。工厂甲醇单耗大概（原料煤），成本折算1900元/吨附近。
3、需求情况
河南工厂生产的甲醇基本自用，少量外售，对外主要销售到河南本地和山东，比例大概一半一半，偶尔有套利窗口的时候会往港口运。河南工厂有斯尔邦的长约，月供货1万吨左右，目前斯尔邦已经恢复长约。
4、后市展望
当前终端下游企业订单相对二季度有所好转，下游备货意愿回升，企业对于金九银十旺季预期相对乐观，目前会主动去积攒部分库存。
四、甲醇D生产企业
1、生产情况
企业目前有50万吨/年甲醇和20万吨/年乙二醇产能，下游无配套装置。甲醇和乙二醇共用合成气，20万吨/年乙二醇装置近期开车导致一部分合成气转至乙二醇装置，目前产生的合成气约60%用来生产甲醇，甲醇装置未满负荷。
2、生产成本
原料煤主要来自西北，以长协为主；燃料煤为集团旗下煤炭企业供煤。目前煤炭主要由集团销售公司采购，由于有铁运专线，运输成本较低。目前煤炭到厂价格约850元/吨左右，折算成本2000元/吨附近。
3、需求情况
目前甲醇均售给石化E生产企业，只能满足该工厂甲醇需求的30%。
4、后市展望
企业对于8月份预期是先回落再上涨，但目前价格始终偏强，对于当下行情是否过度反应难下判断，但对于金九银十预期偏乐观。
五、石化E生产企业
1、生产情况
企业有石油化工和煤化工两条线，石油化工路线主要装置有：20万吨/年乙烯、26万吨/年聚乙烯、6万吨/年聚丙烯。煤化工生产路线，60万吨/年甲醇制烯烃（S-MTO）装置和配套的10万吨/年聚丙烯装置，以及10万吨/年乙烯单体外卖装置。MTO装置目前8成负荷，最近随着甲醇价格的反弹才降的负荷，已经是最低了不能再低了。目前装置一般是三年一大检，周期45天左右；一年一小修，一般15天，近期没有检修计划。
2、原料来源
石脑油来源主要来自于洛阳石化，2025年洛阳石化大炼化开了可能对原料造成冲击。甲醇主要是关中的货源，包括山西华昱，陕西神木化学等长协，关中过来运费最低80元/吨。另外还有部分贸易商的长协，采购价格是河南均价+65元/吨。甲醇D生产企业的甲醇供应占比约30%，一天1300吨左右。
3、下游需求
PP/PE由华中销售公司统销，通用料一般在华中地区销售，专用料可以跨区销售。企业目前PP/塑料订单不好，油品的订单相对较好。塑料下游企业原料和成品库存均不高，基本按需采购。近年锂电池隔膜需求较好，但无法满足所有厂家的需求，规格还在磨合，需求正在逐渐放量，整体占比不高。
4、库存
厂区有6个5000立方米的罐，华中地区有两个一万立方米的罐。目前甲醇库存17000吨左右，库存中等。PP/塑料基本没有库存，以销定产，一般是直接售给终端客户，少部分到贸易商。
六、甲醇F生产企业
1、生产情况
甲醇装置产能11万吨/年，采用的技术是焦炉气生产LNG，副产的氢气与二氧化碳混合后生产甲醇。公司的二氧化碳主要是从附近的鞍钢的废气提纯而来。品质目前参考国标优等品，但是实际指标可以到5个9，同时不含乙醇。目前日产甲醇200吨（未满负荷）。
2、生产成本
甲醇投产以来基本处于亏损状态，生产成本在3500元/吨，而实际销售价格仅能卖到河南当地市场价。公司目前甲醇销售是每周三报价，价格参考鹤壁和中原大化的价格。目前公司还是试运营阶段，安全生产许可证9月份可获得，届时会开始线上招标。
3、需求情况
目前公司有10台车拉煤以及焦炭，该10台车都是用的甲醇燃料。另外公司对外销售主要是当地企业，另外对接部分新能源项目，目前暂时没有销售压力。
4、库存情况
工厂目前有两个甲醇罐，合计罐容7000吨，目前库存有2000吨，其中，500吨是安全库存，剩余量为可售量。
5、企业展望
企业认为该项目经济性较差，装置停车反而亏损相对较少，公司盈利需要甲醇卖到2800，同时LNG到6900才不亏。二氧化碳制甲醇主要还是为了减少碳排放，后续市场前景存在不确定性，还是得看政策。
（注：紫金天风期货发布调研报告的时间为8月14日）
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